AB Inbev prêt à siphonner SAB Miller


Mardi 29 septembre 2015, Boris Fronteddu, 3425 signes.
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Gresea asbl (Groupe de recherche pour une stratégie économique alternative)

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Il y a quelques mois, lorsque Carlos Brito, le PDG d’AB Inbev, l’avait évoqué, l’information était à prendre avec des pincettes. En effet, le patron brésilien nous avait habitués à ses déclarations tonitruantes à faire pâlir Michael O’Leary (PDG de Ryanair).

Pourtant, aujourd’hui, le fait est là : AB Inbev, le plus grand groupe brassicole au monde, s’apprête à engloutir SAB Miller, le second. L’opération donnerait naissance à un géant de la bière dont la valeur est estimée à 245 milliards de dollars. Les investisseurs institutionnels sont en pleine agitation et les spéculateurs s’en donnent à cœur joie. Suite à l’annonce des négociations pour la fusion Fusion Opération consistant à mettre ensemble deux firmes de sorte qu’elles n’en forment plus qu’une.
(en anglais : merger)
, l’action Action Part de capital d’une entreprise. Le revenu en est le dividende. Pour les sociétés cotées en Bourse, l’action a également un cours qui dépend de l’offre et de la demande de cette action à ce moment-là et qui peut être différent de la valeur nominale au moment où l’action a été émise.
(en anglais : share ou equity)
AB Inbev bondit de 7%.

Pourtant, il est à noter que cet évènement arrive à point nommé. En effet, l’éclatement de la bulle financière Bulle financière Apparition d’un écart soutenu entre valorisation boursière des titres d’une entreprise (ou d’un actif) et leur valeur économique fondamentale, ce qui laisse supposer l’agissement d’une spéculation pour faire monter artificiellement ces cours. De ce fait, la demande de titres est soudainement forte et de manière prolongée, ce qui tire les cours à la hausse, chaque investisseur espérant réaliser une plus-value de l’achat puis de la vente de ces avoirs avant que le marché ne s’effondre. A un moment donné, la bulle se transforme en krach, car les investisseurs se rendent compte que l’écart obtenu est devenu ingérable et qu’il vaut mieux vendre, avant le retournement du marché (ce qui, de fait, précipite sa chute). L’évolution quotidienne des cours prend alors la forme d’une courbe grimpant jusqu’à un pic, puis déclinant rapidement et inexorablement, c’est-à-dire la forme d’une bulle.
(En anglais : financial bubble)
chinoise fait craindre aux investisseurs privés un maintien du ralentissement économique de l’ensemble des pays « émergents ». Dans ce cadre, l’agence de notation Notation Classification des actifs (titres, monnaie, prêts...) ou des émetteurs de ceux-ci en fonction du risque de défaut de paiement des revenus et du remboursement de ces actifs ou de la part de celui qui les émet. Cette classification est attribuée par une société privée, appelée agence de notation. Les trois plus importantes sont Fitch Ratings, [Moody’s et Standard & Poor’s. Elles contrôlent l’essentiel des évaluations de risque. Mais le fait qu’elles soient privées et qu’elles aient d’autres départements assurant d’autres fonctions vis-à-vis de leurs clients qu’elles notent pose un très sérieux problème d’indépendance, d’impartialité et finalement de légitimité. Les notations dépendent des sociétés qui les allouent. En général, elles ressemblent néanmoins fortement de la classification suivante, allant de l’actif ou de l’entreprise la moins risquée vers celui ou celle qui l’est le plus : AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C.
(en anglais : credit rating).
Standard’s & Poors dégradait la note de la dette brésilienne pour lui attribuer le titre de « dette spéculative ». Particulièrement présent sur le marché Marché Lieu parfois fictif où se rencontrent une offre (pour vendre) et une demande (pour acheter) pour un bien, un service, un actif, un titre, une monnaie, etc. ; un marché financier porte sur l’achat et la vente de titres ou d’actifs financiers.
(en anglais : market)
brésilien, AB Inbev voyait son action Action Part de capital d’une entreprise. Le revenu en est le dividende. Pour les sociétés cotées en Bourse, l’action a également un cours qui dépend de l’offre et de la demande de cette action à ce moment-là et qui peut être différent de la valeur nominale au moment où l’action a été émise.
(en anglais : share ou equity)
chuter de 2,3% à Bruxelles. Voilà donc de quoi rassurer les « marchés ». Ouf ! Sauvés !

Cependant, au-delà de l’euphorie financière que provoque l’annonce de ce mariage, la lune de miel ne s’annonce pas très reluisante pour les travailleurs du groupe. En effet, il y a fort à parier qu’une telle concentration de la production mondiale [1] se solde par la fermeture de plus petits groupes locaux en faveur de grands centres régionaux. La « synergie », comme on dit. En effet, il est difficilement concevable que la fusion Fusion Opération consistant à mettre ensemble deux firmes de sorte qu’elles n’en forment plus qu’une.
(en anglais : merger)
des deux plus grands groupes brassicoles au monde ne s’opère sans une purge des « doublons ». Et c’est sans compter les possibles cessions de marques pour répondre aux exigences légales en matière de concurrence [2].

De plus, un autre élément entre en jeu : la fiscalité des dividendes. Via un accord entre le Royaume-Uni et les États-Unis, les actionnaires du groupe SAB Miller ne paient aucun impôt sur les dividendes qu’ils perçoivent en Angleterre. D’après le quotidien britannique The Telegraph, une délocalisation Délocalisation Transfert de production vers un autre pays. Certains distinguent la délocalisation au sens strict qui consiste à déplacer des usines ailleurs pour approvisionner l’ancien marché de consommation situé dans la contrée d’origine et la délocalisation au sens large qui généralise ce déplacement à tout transfert de production.
(en anglais : offshoring).
fiscale à Londres pourrait être une condition sine qua non du mariage si les principaux actionnaires de SAB Miller [3] tapent du poing sur la table. Dans son numéro du 23 septembre 2015, un article du journal l’Echo s’inquiète donc du manque à gagner de l’État belge en termes de recettes fiscales si AB Inbev cède aux demandes des actionnaires de SAB Miller. Enfin si ce n’était que ça, peut-être faudrait-il rappeler qu’AB Inbev profite déjà depuis de nombreuses années du régime des intérêts Intérêts Revenus d’une obligation ou d’un crédit. Ils peuvent être fixes ou variables, mais toujours déterminés à l’avance.
(en anglais : interest)
notionnels …

Sources : L’Écho du 11/09/2015, Coup de froid sur les actions européennes exposées au Brésil.
L’Écho du 20/09/2015, Budweiser et Stella vont effacer Peroni et Miller.
L’Écho du 23/09/2015, AB Inbev peut-il émigrer à Londres ?





[1En fusionnant, le groupe détiendrait, à lui seul, 200 marques de bières

[2Ces deux phénomènes ont déjà été notables dans le cadre de la stratégie expansionniste du groupe. Voir : http://bit.ly/1gOa4bz

[3Dont la multinationale des cigarettes, Altria, détient 27%.